억만장자가 상속인에게 세금 없이 부를 넘겼다는 기사가 뜰 때, 그 이야기의 중심에는 거의 언제나 두 개의 도구 중 하나가 있습니다. GRAT나 다이너스티 트러스트입니다. 이 글은 첫 번째에 관한 것입니다.
집중 주식 포지션이나 IPO 전 회사를 가진 대부분의 창업자는 유동성 이벤트가 발생하기 전에 GRAT를 테이블 위에 올려놓아야 합니다—그런데 그들 대부분은 이 네 글자가 차례대로 붙어 있는 것조차 들어본 적이 없습니다.
GRAT는 Grantor Retained Annuity Trust의 약자입니다. 단어는 기술적이지만 개념은 단순합니다. 당신은 자산을 돌이킬 수 없는 신탁(irrevocable trust)에 넣습니다. 그 신탁은 정해진 햇수 동안 연금(annuity) 형태로 당신에게 돈을 되돌려줍니다. 기간이 끝났을 때 신탁 안에 남아 있는 것은—연금 지급액과 IRS가 가정하는 이자율을 초과하는 모든 평가 증가분은—당신이 지정한 수익자(보통은 자녀)에게 증여세와 상속세 없이 넘어갑니다.
이 문장을 다시 한 번 읽어 주십시오. 이 한 문장 안에 게임 전체가 담겨 있습니다. 신탁은 당신이 넣은 가치와, IRS가 설정한 작은 이자율("7520 레이트")을 당신에게 되돌려줍니다. 그리고 초과 평가 증가분은 당신의 상속 재산 바깥에서 자녀에게 넘어갑니다. 자산이 IRS 허들 레이트보다 빨리 성장하면, 당신의 상속인은 그 차이를 가져가고 IRS는 아무것도 가져가지 못합니다.
월튼 가문 이야기
가장 유명한 GRAT 사례 연구는 월마트의 상속인인 월튼 가문입니다. 유출된 가문 문서에 관한 Bloomberg의 보도에 따르면, 월튼 가문의 신탁들은 수십 년에 걸쳐 순차적 GRAT를 사용해 월마트 주식의 평가 증가분 중 수십억 달러로 추정되는 가치를, 성장분에 대한 상속세나 증여세를 내지 않고 다음 세대로 이전했습니다.
메커니즘은 단순했습니다. 월마트 주식을 2년짜리 GRAT에 넣습니다. 주식은 배당을 지급하고 평가가 올라갑니다. 연금은 그랜토(grantor, 설정자)에게 초기 가치와 7520 레이트를 되돌려줍니다. 남는 모든 것—월마트의 맛있는 평가 증가분 전부—은 상속인의 신탁으로 갑니다. 연금 지급액을 새 GRAT에 다시 넣습니다. 반복. 성공한 2년 창문 하나하나가 부를 상속 재산 바깥으로 영구히 이동시킵니다.
마크 저커버저는 약 96억 달러의 평가액으로 IPO 이전 Facebook 주식을 담는 GRAT를 설정했다고 알려져 있으며, Facebook이 상장될 즈음 그 주식은 그 몇 배의 가치가 되어 있었습니다—막대한 평가 증가분을 저의 과세 상속 재산 바깥에서 상속인에게 이동시킨 것입니다. 이는 증권 신고서에 잘 문서화되어 있습니다.
왜 7520 레이트가 중요한가
GRAT의 비밀 소스는 7520 레이트입니다. 그것은 IRS가 분할 이익 신탁을 평가할 때 쓰는 가정 이자율이고, 매월 설정되며, 중기 재무부 금리에 기반합니다. 7520 레이트가 낮을 때, 당신의 자산이 상속인을 위한 평가 증가분을 만들어내기 위해 넘어야 할 "허들"은 낮습니다. 7520 레이트가 높을 때, 허들은 높아지고 GRAT는 더 많은 일을 해야 합니다.
2012년에서 2022년 사이에, 7520 레이트는 10년 대부분에 걸쳐 3% 미만이었고, 때로는 2% 미만이었습니다. 그것은 선물이었습니다. 연 2%보다 빠르게 성장하는 어떤 자산—사실상 S&P 500 전체, 대부분의 부동산, 모든 창업자 지분, 그리고 모든 성장 단계의 스타트업을 포함합니다—이라도 찾을 수 있었다면, GRAT는 거의 마찰 없는 부의 이전 수단이었습니다. 그 이후 금리가 상승하면서 허들이 어려워졌지만, 불가능해진 것은 아닙니다.
요점은 이것입니다. GRAT는 언제나 사용 가능합니다. 금리 환경이 그 난이도만 바꿀 뿐입니다. 금리가 낮을 때는 GRAT를 공격적으로 씁니다. 금리가 높을 때는 허들에 비해 상승 여력이 더 큰 자산을 고릅니다. 앞으로 2년에서 5년 사이 채권을 능가할 것이라고 진심으로 믿는 집중 주식은, 어떤 금리 환경에서도 훌륭한 GRAT 자산입니다.
제로드아웃(Zeroed-Out) GRAT (대부분의 사람이 알아야 할 버전)
정교한 가문들이 설정하는 대부분의 GRAT는 "제로드아웃" GRAT로 구조화됩니다. 아이디어는, 그랜토에게 되돌려주는 연금 지급액이 납입 가치와 7520 이자율을 합한 값과 같도록 계산된다는 것입니다. 문서상으로 IRS는 가치 0의 이전을 봅니다. 신탁 자산이 7520 레이트보다 빠르게 평가되면, 초과분은 상속인에게 갑니다. 자산이 평가되지 않으면—정체하거나 가치가 하락하면—연금은 그랜토에게 다시 지급될 뿐이고, 상속인에게는 아무것도 넘어가지 않습니다. 이것은 '앞면이 나오면 내가 이기고, 뒷면이 나오면 잃지는 않는' 구조이고, 유일한 비용은 신탁을 설정하는 법률 비용입니다.
이것이 대부분의 창업자가 봐야 할 버전입니다. 유동성 이벤트 전에 집중 포지션을 2년짜리 GRAT에 넣습니다. 유동성 이벤트가 기간 중에 발생하면, 평가 증가분은 상속 재산 바깥에서 상속인에게 이동합니다. 유동성 이벤트가 발생하지 않으면, 당신은 주식을 되돌려받고 새 GRAT로 다시 시도합니다. 하방은 신탁 운용 비용입니다. 상방은 수백만 달러가 다음 세대에 상속세 없이 넘어갈 잠재력입니다.
제로드아웃 GRAT는 상속 설계의 세계에서 공짜 옵션에 가장 가까운 것입니다. 상방을 잡거나, 아니면 출발점에서 끝나거나. 유일한 비용은 수수료입니다.
롤링(Rolling) GRAT 전략
월튼 가문과 다른 사람들이 사용해 온 더 큰 움직임은 롤링 GRAT입니다. 큰 GRAT 하나 대신, 단기(보통 2년) GRAT를 순차적으로 여러 개 설정합니다. 각 GRAT는 자기 창문 동안 발생하는 평가 증가분을 포착합니다. 한 GRAT가 나쁜 2년을 만나면, 그랜토는 그냥 자산을 되돌려받습니다. 다른 GRAT가 훌륭한 2년을 만나면, 상속인이 횡재를 포착합니다. 20~30년의 기간에 걸쳐, 롤링 GRAT 전략은 모든 시장 사이클에 걸친 상방의 대부분을 포착하고 그것을 영구히 상속 재산 바깥으로 이동시킵니다.
롤링 GRAT의 하방은 행정적입니다—당신은 몇 년마다 신탁을 설정하고 해산하게 되고, 이는 법률 비용, 회계, 평가를 의미합니다. 집중 포지션에 수천만 달러를 가진 가문에게, 이 비용은 절감액에 비해 사소합니다. 몇십만 달러만 가진 가문에게는, 짜낸 국물이 수고로움을 보상하지 못합니다.
평범한 창업자는 언제 GRAT를 써야 하는가
자문가들과 이 대화를 앉아 겪어보고, 창업자들이 실제로 사용하는 것을 본 경험에 기반한 저의 견해는 이렇습니다. GRAT는 세 가지가 참일 때 의미가 있습니다.
- 당신이 집중 포지션을 가지고 있다—창업자 주식, IPO 전 세컨더리, 또는 하나의 사업 지분—앞으로 2~10년 사이에 상당한 상방이 예상되는.
- 당신이 이미 평생 증여세·상속세 면제한도를 다 썼거나 거의 다 썼고, 또는 그 포지션의 상방을 고려할 때 이를 초과할 것으로 예상한다.
- 당신이 신탁을 설정하고 운영하는 법률·행정 비용을 감당할 수 있다—단순한 GRAT의 경우 일반적으로 1만~3만 달러, 지속적인 롤링 전략의 경우 그 이상.
세 가지 모두 참이라면, GRAT는 당신에게 선택지가 아닙니다—당신의 변호사가 최소한 그것을 짚어주지 않는 것은 직무 유기입니다. 집중 포지션이 없거나 면제한도 근처에도 없다면, GRAT는 아마도 비용 가치가 없습니다. 그러나 회사의 20%를 보유하고 있고 가치가 곧 세 배가 될 창업자에게는, 이벤트가 발생하기 전에 GRAT가 테이블 위에 있어야 합니다.
"기간 중에 사망" 리스크
GRAT에는 큰 리스크 하나가 있습니다. 신탁 기간 중에 그랜토가 사망하면, GRAT 안의 자산은 GRAT가 애초에 존재하지 않았던 것처럼 과세 상속 재산으로 다시 끌려 들어옵니다. 모든 설계가 무용지물이 됩니다. 이것이 GRAT가 보통 짧은 기간—2년에서 3년—을 쓰는 이유입니다. 사망 리스크가 낮아지도록 말입니다. 건강한 50살 창업자에게 2년짜리 GRAT는 거의 리스크가 없습니다. 나이가 많거나 아픈 그랜토에게는 기간이 훨씬 더 중요해지고, 때로는 GRAT가 완전히 잘못된 도구가 됩니다.
당신에게 드리는 도전
당신이 지금 집중 주식 포지션—창업자 지분, IPO 전 세컨더리, 매각할 예정인 하나의 사업 지분—을 가지고 있다면, 당신이 떠났을 때 그것은 어떻게 됩니까? 면제한도를 초과한 부분에 대해 연방정부에 40%가 넘어가는 과세 상속 재산으로 놓여 있습니까? 이미 GRAT가 여전히 유용할 지점을 지나 평가되고 있습니까? 이달 안에 상속 전문 변호사에게 전화하십시오. 당신의 일반 기업 변호사가 아닙니다—실제 상속 설계 스페셜리스트. 그들에게 2년짜리 제로드아웃 GRAT에 대해 물으십시오. 숫자가 맞는다면, 그 대화는 무료입니다. 숫자가 맞지 않는다면, 당신은 무언가를 배운 것입니다. 어느 쪽이든, 세대를 가로질러 실제로 부를 이동시키면서 IRS에 피를 흘리지 않는 몇 안 되는 합법 도구 중 하나를 몽유병자처럼 지나치지 않게 될 것입니다.
상속 설계 대화의 나머지 절반—100년 시간 프레임으로 운영되는 신탁—에 대해서는 QPRT, 다이너스티 트러스트, 그리고 100년의 창문을 참고하십시오.
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- American Bar Association — Real Property, Trust and Estate Law Section
- National Association of Estate Planners & Councils